证券时报记者裴利瑞

　　“吃瓜吃到我方买的基金身上。”近期，港股转变药企业药捷安康股价出现大幅波动，激发市集泛泛体恤。

　　由于药捷安康被“悄然”纳入了包括国证港股通转变药指数在内的多只指数的成份股，导致关连ETF被迫买入，激发了无边投资者在酬酢平台上有计划。

　　这一极点个案不仅让部分基民“踩雷”，更将指数编制司法的潜在错误与ETF边界扩展带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。

　　ETF“踩雷”药捷安康

　　公开贵寓泄露，药捷安康于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及建造肿瘤、炎症及腹黑代谢疾病小分子转变疗法。

　　上市近三个月以来，药捷安康的股价一直处于小幅上升的态势，直到9月8日被纳入港股通，同期被纳入恒生详细指数、恒生详细中微型股指数、恒生医疗保健指数、恒生转变药指数等9只恒生系列指数，短期内形成荟萃买盘，开启了“狂飙”形状。

　　Wind数据泄露，自9月8日药捷安康被调入港股通标的以来，南向资金抓续加码，公司股价在9月12日上升77.09%，9月15日更是暴涨115.58%。

　　但到了9月16日，药捷安康倏得献艺高台跳水，其股价早盘一度大涨63%，但下昼便断崖着落，驱逐收盘着落53.73%，股价从679.5港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。

　　这一巨幅波动引起了无边投资者的体恤，于是，有投资者发现，自9月15日起，药捷安康“悄然”出刻下了多只追踪国证港股通转变药指数的ETF的申赎清单中。

　　这主如若因为9月15日，国证港股通转变药指数实行了季度依期弯曲，药捷安康被纳入成份股。以同类产物中最大的港股通转变药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷安康300万股，按前一个往将来收盘价计较对应金额约5.78亿港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息泄露，全市集共有5只ETF追踪国证港股通转变药指数，推测总边界约359.63亿元，如果以2.62%占比来计较，ETF被迫买入金额约9.4亿元。

　　但刚被纳入指数成份股，药捷安康便碰到巨幅回调，不少投资者惊叹“躺着也中枪”。9月17日，药捷安康股价有所回升，驱逐收盘上升8.96%，但距离最高点仍然有近70%的回调。

　　指数弯曲与编制身手存错误

　　在“踩雷”药捷安康的背后，这次国证港股通转变药指数的样本弯曲与编制身手也备受争议。

　　当先，按照该指数的样本股弯曲轨则，国证港股通转变药指数实行季度依期弯曲，于每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一个往将来实行，即9月15日负责实行本年三季度的依期弯曲。

　　但对于这次弯曲，国证指数公司并未提前发布公告，使得好多平淡投资者不知说念药捷安康一经被纳入国证港股通转变药指数，且遣发放稿前，国证指数中心官网上的国证港股通转变药指数样本细目中，依然莫得药捷安康的身影。

　　“好多投资者买ETF是因为其抓仓透明，但指数公司和基金公司均未实时向公众投资者申诉指数弯曲细节，一定过程上挫伤了投资者的知情权。”有基金评价东说念主士向证券时报记者暗示。

　　其次，字据国证港股通转变药指数编制决议，该指数的选样空间需要振作具备互联互通标的经验；公司近一年无紧要违章、财务证实无紧要问题；公司最近一年标的无特殊、无紧要亏空；测验期内股价无特殊波动等条目。选样身手分为两步，当先，剔除选样空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，及第前50只股票动作指数样本股，样本数目不实时按骨子数目纳入。

　　“这个指数的编制身手有一些错误，当先，药捷安康上市不及三个月，其实并不扫数振作上述条目中对于‘近一年日均成交金额’的条目；其次，这个指数的选样身手也相对简便，莫得接头开通股占比等细节，而药捷安康恰正是因为开通盘小、流动性不及激发股价大幅波动。”有基金评价东说念主士向证券时报记者暗示。

　　Wind数据泄露，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股，其中979万股被基石投资者锁定，骨子可来往股份仅约549万股。

　　被迫资金影响力越来越大

　　这并不是ETF影响个股波动的首例，跟着ETF的边界冲突5万亿元大关，抓股市值也高出主动基金，被迫资金一经成为影响市集走向的一股高随性量。

　　相称是9月以来，无边指数集体迎来季度依期弯曲，ETF机制运转下的被迫买入以及卖出力量更是经常影响市集波动。

　　比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等多只科创板指数也迎来季度弯曲。按照指数编制司法，单个成份股权重不得涵养10%，而寒武纪在上述指数中的权重遍及涵养指数轨则的10%上限，带来无数被迫资金随之调仓。

　　Wind数据泄露，追踪科创50的ETF边界约1740亿元，若要将寒武纪的权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被迫减抓寒武纪的股票约94亿元。如果再访佛科创芯片、科创AI、科创成长等指数的弯曲，寒武纪的权重下调或将引起关连指数基金被迫卖出寒武纪近200亿元傍边的边界，占到寒武纪日成交额的六七成。

　　“为了幸免过度荟萃抛售，咱们会在指数弯曲公告讦布后就逐渐调仓，但仍然未免会对股价形成影响。”一位选用证券时报记者采访的基金司理暗示。

　　瑞银中国非银金融磋磨团队暗示，ETF边界扩展时常会增强市集的流动性，但跟着ETF边界进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被迫资金出入的影响或将加重。

　　华安证券金融工程团队也合计，ETF抓有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF来往产生的波动性至少在短期内是一种不能散播的风险起首，因为指数化可能导致金钱收益和流动性的更大协同变动。

　　（著述起首：证券时报）

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包袱裁剪：郝欣煜