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专题：专题丨重磅打虎！易会满落马：掌舵5年内1700家IPO，3000点20次失守

　　开始：郑在直播

　　9月6日，前中国证监会主席易会满因涉嫌严重违法不法被查，滚动统统中国老本阛阓。

　　这位在职五年多的“火山口”东说念主物，曾主导了注册制改造、科创板配置、北交所开板等一系列紧要轨制变革，也亲历并推动了新动力产业，尤其是光伏与锂电企业的上市潮。

　　如今，跟着其落马，阛阓开动从头注释这段时期的老本盛宴：光伏与锂电企业如安在政策与老本的双重推动下赶紧扩张？监管是否信得过跟上了阛阓的节律？这场盛宴背后，又埋下了哪些风险伏笔？

　　老本狂欢：光伏锂电企业的“上市潮”

　　2019年1月，易会满接任证监会主席之时，有时A股阛阓低迷，投资者信心疲软。而在政策层面，国度“双碳”策略安逸成型，新动力产业被建设为经济转型的中枢支捏。光伏与锂电四肢新动力链条中的要津步调，赶紧成为老本阛阓的“骄子”。

　　1908家，这是易会满在2019年1月至2024年2月担任证监会主席期间创造的A股IPO数目记载。在这组惊东说念主数字中，83家光伏锂电企业的围聚上市尤为引东说念主细密，占同时新股总量的4.35%。

　　以光伏为例，隆基绿能、晶科动力、天合光能等龙头企业在A股完成再融资或分拆上市，市值屡改变高；锂电限制，宁德期间、亿纬锂能（维权）、国轩高科等企业则借助注册制东风，加快融资扩张，形成“产能—融资—再产能”的轮回。

　　轨制红利：注册制下的“绿色通说念”

　　易会满上任后，最紧要的轨制变革无疑是注册制的全面鼓动。从科创板试点，到创业板、北交所，再到2023年全面落地，注册制为新动力企业提供了更为方便的融资通说念。

　　“注册制本意是让阛阓说了算，但在推广流程中，光伏、锂电等‘政策红利’行业知道更受嗜好。”一位接近前发审委委员的东说念主士暗示。由于行业前程被浩荡看好，往复所和中介机构在审核流程中经常“睁一只眼闭一只眼”，部分企业存在财务包装、关联往复未充分败露等问题。

　　Wind数据骄贵，易会满任期内共有36家光伏企业完成IPO，袒护从硅料、辅材到电池组件的全产业链。其中科创板以16家（44.4%）成为最主要上市阵脚，创业板和北交所鉴别容纳8家和5家。

　　锂电行业的上市高涨更为彭湃。通过类似申万行业分类，施行有47家锂电产业链企业登陆A股，其中正极材料企业达12家。科创板再次成为主力战场，吸纳16家企业（34%），涵盖容百科技等高镍正极材料龙头。

　　与光伏行业一样，2021-2022年景为十足岑岭期，两年内上市24家锂电企业，恰与全国新动力汽车销量40%的年增速形成共振。

　　“那技能惟有带‘锂’字，就能拿到高估值。”一位投行东说念主士回忆说念。

　　Wind数据骄贵，2020年至2023年间，光伏与锂电关联企业IPO融资总数朝上3000亿元，占同时A股IPO融资总数的近20%。

　　监管失焦：风险积攒与问责滞后

　　尽管易会满在多个场面强调“零容忍”国法，但现实却是，部分新动力企业在上市后赶紧“变脸”，事迹大幅下滑，股价暴跌，投资者损失惨重。

　　以某光伏组件企业为例，其在2022年上市首年即被曝出虚增营收朝上20亿元，最终被证监会立案走访。这类案例并非孤例，暴泄露注册制下“前端削弱、后端监管”模式的脆弱性。

　　注册制改造催生的上市潮，正在履历桀黠的压力测试。2022年8月，北交所光伏开发龙头连城数控公告实控东说念主李春安因涉嫌内幕往复被查；无特有偶，锂电负极龙头贝特瑞董事长贺雪琴也在同时因同类问题被立案。这两家市值分列北交所前两名的企业，正是易会满推动注册制改造的标杆案例。

　　2023年，某锂电材料企业因家具价钱暴跌，全年损失朝上30亿元，而其上市时容许的三年复合增长率高达50%。“这种事迹‘变脸’在新动力行业并不罕有，但监管反馈经常滞后。”一位基金司理指出。

　　更为严重的是，部分中介机构在IPO流程中未能履行尽责走访义务，以致与企业协谋作秀。2024年，某券商保荐东说念主因在花样承作念中经受企业行贿超千万元被判刑，激勉阛阓对监管权力寻租的担忧。

　　更摄人心魄的案例出当今科创板。2025年9月7日，上市不及三年（2022年9月19日上市）的ST帕瓦（维权）接连发布公告，败露实控东说念目标宝因职务侵占罪被逮捕，公司更因信披违规遭证监会立案。

　　这家曾被冠以“三元先行者体新星”的企业，事迹在上市后急巨变脸：从招股书预报的联贯高增长，演变为2024年7.27亿元多数损失，现款流骤降至-5.06亿元。

　　盛宴之后：产能富有与老本落潮

　　易会满任内力推的注册制改造，客不雅上拓宽了新动力企业的融资渠说念。限度其离任时，科创板、创业板通过注册制上市企业超1200家，融资总数达1.5万亿元。但与之形成浓烈对比的是，同时退市企业仅151家，退市率不及IPO数目的8%。

　　更值得眷注的是减捏套现带来的资金压力。统计骄贵，易会满任期内迫切股东累计净减捏约2.27万亿元，类似IPO募资的2.22万亿元，共计从阛阓抽血4.49万亿元。

　　某公募基金职权投资总监指出：“在新动力板块，上市后大股东限售股解禁即减捏已成浩荡表象，这与支捏实体经济的初志以火去蛾中。”

　　然则，跟着光伏与锂电行业产能赶紧扩张，供需关系在2023年开动逆转。光伏组件价钱暴跌，锂电原材料价钱腰斩，巨额企业堕入损失。2024年，A股新动力板块市值挥发朝上2万亿元，成为往时发扬最差的板块之一。

　　“老本阛阓过度融资，导致实体经济过度投资，最终变成产能富有。”一位产业分析师指出。而在监管层面，尽管往复所擢升了信息败露条目，但关于已上市企业的“过后监管”仍显薄弱。

　　易会满在职内曾屡次提议“驻扎老本无序扩张”，但在光伏与锂电限制，老本的非感性涌入却未能有用阻滞。

　　监管与阛阓的新均衡

　　易会满期间的老本阛阓，是一场轨制变革与产业红利交汇的盛宴。光伏与锂电企业的上市潮，既是中国制造业升级的缩影，亦然监管轨制转型的试金石。然则，盛宴之后，阛阓开动反想：如安在荧惑改变与防备风险之间赢得均衡？奈何确保注册制不被异化为“放水”器用？

　　“新动力产业的畴昔还是光明，但老本阛阓的支捏必须转头感性。”一位资深监管东说念主士指出。跟着证监会系统反腐捏续潜入，老本阛阓或将迎来新一轮的轨制重构。而光伏与锂电的老本故事，也将成为监管与阛阓关系演进的迫切注脚。

　　9月6日易会满被查音信公布后，证监会党委立即召开会议表态拥护决定。但阛阓仍用脚投票：光伏锂电池块次日浩荡下落3%-5%，ST帕瓦更遭逢联贯跌停。限度9月8日收盘，上证指数周跌幅达1.2%。

　　某律所证券业务搭伙东说念主分析：“跟着走访潜入，不摈斥更多存在舛讹的IPO花样被顾虑审查，十分是那些上市后事迹赶紧变脸、存在信披疑窦的企业。”

　　据多家券商证实，监管层已条目保荐机构对2019-2023年间上市的新动力花样开展自查。

　　这场始于新动力风口的老本盛宴，最终在监管风暴中迎来算帐时刻。

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牵累剪辑：石秀珍 SF183